2023年8月，由清华大学博士、前微软亚洲研究院主管研究员袁进辉创立的北京硅基流动科技股份有限公司，总部设在北京，一家AI基础设施企业，正式向港交所递交招股书，计划通过第18C章特专科技公司机制上市。
硅基流动这个公司，成立才34个月。它的业务核心，是做AI推理基础设施的独立中间层平台。通过将上游的异构算力，比如英伟达GPU和华为昇腾、沐曦、摩尔线程等国产AI芯片，和中间的主流开源大模型，像DeepSeek、GLM、Qwen这些，进行标准化封装，然后向下游的开发者和企业客户按Token按量计费。
成立以来，硅基流动发展迅速，完成了7轮融资。股东里，有阿里巴巴、华为哈勃、美团、商汤科技、智谱、360，还有纪源资本、创新工场等企业和创投机构。2026年6月B/B+轮12.6亿元融资交割后，投后估值达到了77.4亿元。
招股书披露的财务数据显示，公司在业务规模扩大的同时，也面临着毛利率转负、净亏损扩大以及商业化闭环的现实考量。
营收在增长，毛利率却转负了。硅基流动的业务，主要是将上游的异构算力跟中游的主流开源大模型进行标准化封装，然后向下游的开发者和企业客户按Token按量计费。从2023年到2025年，公司的营收从0.6万元增长到了5533万元，2025年同比增速为653%。到了2026年4月30日，平台注册用户已经达到了1028万，服务企业客户超过1.3万家，日均词元吞吐量达到了5785亿次，单日峰值达到了1.07万亿次。按照2025年的词元年吞吐量来算，硅基流动已经成为国内规模较大的独立生态词元供应平台。
公司的收入结构，主要由公有云服务和本地部署解决方案两大板块构成。
2025年，公有云服务成为了公司的第一大收入来源，实现了营收2926.1万元，占总收入的52.9%。这一业务主要面向中小开发者和企业，提供预充值、按量扣费的无服务器和专属实例服务，付费客户从2024年的2455人增加到了2025年的71.6万人。另一块业务，本地部署解决方案，则面向对数据安全有特殊要求的金融、能源和政企客户，将系统软件部署在客户的私有环境中，2025年贡献了收入2606.9万元，占比47.1%。
随着收入规模的扩大，公司的利润也在承受压力。2023年至2025年，硅基流动分别实现了净亏损1222.3万元、8191.5万元和3.45亿元，三年累计净亏损约4.4亿元。如果剔除以股份为基础的薪酬和赎回负债利息，2025年经调整净亏损为1.87亿元。
从毛利率走势来看，公司的综合毛利率从2023年的83.3%下降到了2024年的39.4%，然后在2025年转负，达到了-24.0%，毛亏损1330.2万元。这意味着在2025年，硅基流动每产生1元的Token服务收入，直接算力成本和销售成本支出为1.24元。
公有云MaaS业务是毛利亏损的主要来源。2025年，公有云板块的毛利率为-119%，该业务线当年产生了数千万元的直接毛亏损。
这种毛利状态，与其算力租赁成本和前期获客投入有关。硅基流动采用轻资产运营模式，不自己建数据中心，算力主要是通过外部租赁获取的。2025年，其算力租赁成本从上年的不到500万元增加到了约6000万元。
同时，为了吸引早期的开发者，硅基流动还采取了大规模的代金券和免费模型策略。2025年，公司销售及营销开支为8374万元，占总营收的151.4%。其中，向用户发放的免费Token代金券对应的算力成本为5421.3万元。
在现金流方面，2025年硅基流动经营活动现金流量净额为-1.72亿元。到了2025年底，公司账面现金及现金等价物约为1.72亿元，月均现金消耗大约1480万元。虽然2026年上半年完成了B/B+轮12.6亿元融资补充
