汽车行业的寒意，终于波及到了特斯拉。
二季度财报公布之后，特斯拉股价（盘后）立刻下跌了 3% 。
甚至今天刚一开盘，就出现了 13% 的暴跌，市场对其前景显然不甚看好。
原因其实很简单：营收增长却伴随着利润下滑。
今年 Q2 ，特斯拉总营收达到了 282.4 亿美元，同比提升了 26% ，表现相当亮眼，远远超出先前机构预测的 257.1 亿美元。
然而，GAAP 标准下的净利润只有 11.1 亿美元，不仅没有增长，反而同比降低了 5% 。更应注意，营业利润仅有 3.98 亿美元，同比暴降 57% ，这显示出公司的大部分收入都消耗在了运营开支上。
比如在第二季度，资本开支高达 57.9 亿美元，同比激增了 142% ，导致自由现金流（本季度使用的现金）出现了 11 亿美元的负值。
这一串数据，便成了特斯拉股价下跌的关键诱因。
那么，究竟是什么导致了这样的局面？先从营业收入来看。
特斯拉的业务能力依然稳固，其营收大幅增长主要归功于汽车销量强劲。在 282.4 亿美元的营业收入中，汽车业务贡献了 205.2 亿美元，占比 72.7% ，同比增速为 23% 。
这主要得益于第二季度交付了 48 万辆汽车，比去年同期多了 10 万辆。
虽然我们这边感受不深，但在韩国、澳大利亚、哥伦比亚、日本、泰国、葡萄牙、菲律宾、智利、斯洛文尼亚及立陶宛等地区，特斯拉的销量却异常火爆。
此外，特斯拉新推出的 Model YL 在 7 月登陆美国市场，也助力提升了销量。
我推测，这些增长很大程度上与油价上涨有关。
例如，在欧洲纯电车市场占有率已接近四分之一，德国的新能源车（含电车和混动）市场占比达 40% ，整体市场需求旺盛，作为电车领军者的特斯拉，收益自然丰厚。
除了汽车销售，特斯拉还有另外两项收入来源。
一是电力储能业务，Q2 营收为 31.4 亿美元，同比增长 13% 。
二是服务业务，营收 45.8 亿美元，同比大幅增长 50% 。
电力储能领域无需多言，而服务业务利润暴涨的原因则较为多元。
关键在于全球越来越多的国家开始批准 FSD（完全自动驾驶系统）部署，比如荷兰、立陶宛、爱沙尼亚、丹麦、比利时等国。至 7 月，这些地区的 FSD 使用总里程已超 5000 万公里，持续吸引新用户加入。
因此不知道何时我们也能体验到 FSD 带来的便利。若该系统在中国全面推广，特斯拉或许能迎来新一轮盈利高潮。
接下来分析利润下滑的成因。
第一个关键因素与汽车产品直接相关。二季度特斯拉的营收毛利率骤降至 16.8% ，不仅低于上一季度的 21.1% ，也弱于去年同期的 17.2% ，甚至落后于比亚迪 Q1 的 18.8% ，说明特斯拉卖车的盈利能力正在减弱。
理论上讲，汽车行业是规模效应明显的领域，销量提升应带动成本摊销，从而提高毛利率。但特斯拉面临的问题是平均售价（ASP）逐步下降。
2022 年，ASP 曾一度高达 5.4 万美元，而当前约为 4 万美元。
一方面，特斯拉停产了高端车型 Model X 和 Model S ，现阶段 97.4% 的销量集中在走量车型 Model 3 和 Model Y ，这直接影响了整体毛利水平。
另一方面，海外电动车市场竞争愈发激烈，中国品牌接连出海，老牌车企也不惜堆砌配置以价格战抢占市场，此前风光无限的特斯拉，如今在北美竟被称作“比亚迪”。
另一个严重冲击毛利率的因素是碳积分收入的锐减。
过去，特斯拉能够通过销售纯电车，以接近于零的成本将多余的碳排放指标出售给燃油车企，实现稳定盈利。
但本季度，碳积分收入大幅萎缩，从去年同期的 4.39 亿美元锐减至 1.46 亿美元，跌幅达 67% 。
这一变化实则是政策调整的结果。去年，联邦法律
