日前，源杰科技（688498.SH）公布了其业绩预告。
财报显示，公司预计2026年上半年实现营业收入9亿元到9.5亿元，同比增长幅度在339.13%到363.53%之间；同时预计归属于母公司所有者的净利润为6亿元至6.5亿元，同比增长1196.91%至1304.98%。
预告发布当天，源杰科技股价盘中一度下跌接近14%，不过很快就强势反弹，最终收盘上涨7.59%，全天波动幅度超过25%。到7月24日收盘时，源杰科技股价定格在1390元/股，总市值达到1730.56亿元，依旧是A股中总市值第二高的股票。
再看看它的股价走势，从2025年4月的最低点88.10元/股开始，到2026年3月首次突破1000元大关，成为A股历史上第八只股价破千元的股票，期间还一度超过贵州茅台，成为A股的“股王”，股价最高曾达到1968.14元/股。
股价剧烈波动和暴涨之间，市场究竟是怎么给这个股票定价的？
业绩大幅增长
2026年第一季度，源杰科技取得了营业收入3.55亿元，归属于母公司的净利润是1.79亿元；根据上半年的业绩预告中值估算，第二季度单季的营收预计能在5.45亿元至5.95亿元之间，归属于母公司的净利润预计能达到4.21亿元至4.71亿元，环比增长幅度在134%至162%之间。
把时间线拉长来看，这次业绩爆发表现得更加突出。
2024年，公司全年的营收仅为2.52亿元，但归属于母公司的净利润亏损了613.39万元；到了2025年，营收增长到6.01亿元，归属于母公司的净利润为1.91亿元，成功实现了扭亏为盈；在2026年仅上半年，营收 就达到9亿元至9.5亿元，归属于母公司的净利润更是高达6亿元至6.5亿元。上半年的利润已经是2025年全年利润的三倍以上。
从亏损转变为盈利，再到实现几何级数的增长，源杰科技只用了不到两年的时间。这背后，是产业发展的趋势和公司精准市场定位的相互促进。
全球光通信市场正在经历结构性增长。据LightCounting的预测，2026年全球以太网光模块市场的规模将达到260亿美元，其中数据中心市场是增长的主要动力。
TrendForce的数据也显示，全球AI专用光收发模组市场规模预计将从2025年的165亿美元增长到2026年的260亿美元，年增长率超过57%。
光通信产业链遵循“光芯片→光组件→光模块→光通信设备→终端市场”的传导顺序，光芯片位于价值链的最顶端，直接决定了光模块的传输速率上限。
然而，这条价值链上的利润分布非常不平均：在光模块领域，2024年全球TOP10榜单中，中国企业占据了7个席位，供应全球约九成的份额；但在上游的高端光芯片环节，国内厂商却很少，25G及以上高速光芯片的国产化率大约只有4%。
全球供应链重构和AI算力需求的急剧增加形成了历史性的交汇点，使得国产替代成为了“必选项”，为国内厂商打开了关键的机遇窗口。
在这样的背景下，源杰科技凭借其技术积累和前瞻性的布局，精准地占据了高端光芯片国产替代的核心赛道，从而迎来了业绩和估值的同时大幅提升。
公司股价从2025年4月的不足百元涨起，一度超越了贵州茅台，成为了A股的“股王”，在2026年6月盘中更是触及了1968.14元/股的历史高价。截至7月24日收盘，源杰科技股价为1390元/股，总市值为1730.56亿元，稳居A股第二高价股的位置。
产品结构得到改善
依据公司公告和投资者交流会披露的信息，这次业绩的变化主要可以归纳为三个层面。
首先，产品结构优化导致毛利率大幅提高。2026年上半年，公司收入大幅增加，主要源于数据中心业务的增长。
在投资者交流会上，公司明确指出：毛利率的提高中，产品结构优化起到了首要作用，表现为数据中心业务占比的增加以及电信业务中高速率产品占比的提升带动了毛利率的提高；价格方面总体表现稳中有升；成本方面良率提高和规模效应也有所贡献。
2026年第一季度，公司毛利率已经达到77.81%，同比提高了33.17个百分点，环比提高了13.83个百分点。
其次，期间费用率显著降低。随着收入规模的大幅增长，期间费用在收入中的占比
