每经记者：王嘉琦 郑雨航 每经编辑：高涵
高盛：重申MiniMax买入评级，目标价锁定860港元
7月24日，高盛抛出了一份关于MiniMax（0100.HK）的CEO交流会纪要研报。据纪要显示，7月23日，分析师团队前往MiniMax（稀宇科技）上海基地，参与由公司创始人、首席执行官闫俊杰博士及管理团队主持的分析师座谈会。
会议核心议题涉及：公司将把提供每一款模型的极致性能价格比作为关键战略；在众多独立AI实验室中，MiniMax是较早涉足算力基础设施建设的公司之一；当前大语言模型行业的竞争格局，以及除模型性能外，定价策略、智能体功能、行业垂直应用能力的持续提升作用；此外，多模态技术路线是公司核心的差异化竞争壁垒。
高盛指出，MiniMax的核心战略聚焦于模型极致性价比，M3模型能每日处理万亿token，同时API业务的毛利率状况良好，预计2026年9至10月将问世3万亿参数的M3 Pro版本，将依靠稀疏注意力等技术在成本上实现突破；2025年9月起会提前租赁或自建算力集群，借此形成成本优势；多模态作为差异化优势，全能大模型H3计划近期上线。财务展望方面，预测2026至2028年收入将保持高速增长态势，2028年亏损有望大幅降低，2026年8月若纳入港股通可能吸引增量资金。
高盛维持MiniMax买入评级，12个月目标价维持在860港元。
高盛：维持苏泊尔买入评级，目标价下调至52元，出口业务疲软影响盈利表现
7月24日，高盛发布了关于苏泊尔（002032.SZ）的研究报告。报告持维持该公司买入评级不变，将12个月目标价从53元调低至52元，同时下调2026至2028年每股收益预测3%至6%。经营业绩方面，苏泊尔2026年第二季度的初步业绩未达预期，报告显示营收114.10亿元、净利润8.68亿元，同比分别减少0.6%和7.7%，这样2026年二季度营收、净利润同比降幅扩大至3%和18%。
二季度出口业务同比下滑约10%，对整体盈利造成拖累；国内营收增速放缓，毛利率因产品结构优化得到小幅提升，但竞争更为白热化导致费用增加、营收规模收缩进一步压缩净利率。公司管理层预计下半年成本压力可能持续，新品推广、降本增效、套期保值能部分缓解压力，但分红比例将低于前两年100%的水平。从行业与企业长期角度审视，国内市场依托创新产品仍有增长潜力，海外业务可通过深化与母公司SEB的合作扩大全球市场占比。
高盛认为，苏泊尔目前面临的下行压力主要为周期性因素造成，公司依然是传统小家电领域运营效率较高的企业之一。
花旗集团：维持霸王茶姬高风险买入评级，目标价调整至15.2美元
花旗集团于7月21日发布了霸王茶姬（CHA.US）第二季度的盈利前瞻报告，继续维持该股票高风险买入评级，同时把目标价由24.6美元调降至15.2美元。
花旗估计，霸王茶姬在2026年第二季度的中国市场单店月均GMV（商品交易总额）大约达到35万元以上（一季度为35.6万元，2025年二季度为40.4万元），集团整体销售额同比变化不大。
从2026年起，霸王茶姬的加盟商将转为基于GMV的收益分成模式：霸王茶姬会收取更高比例的分成费用，但会降低向加盟商销售产品的加价幅度。财务层面，即便毛利绝对值构成有所变化，但该模式对加盟商交易相关毛利率及集团整体营收影响相对较小。
花旗分析，2026年第二季度的霸王茶姬非GAAP营业利润率预计在17%，环比持平（一季度为17.1%），同比略降（2025年二季度为19.8%）。去除约4000万元股份支付费用（SBC）的影响，预计二季度非GAAP净利润约为5亿元（一季度为5.07亿元）。
许多上市现制茶饮企业将在2026年下半年面对较高的业绩基数——这些企业曾在2025年下半年于外卖平台的价格战中获得显著收益；霸王茶姬参与的补贴力度有限，其在2026年下半年的基数压力相对较小。公司大约有400家国内加盟店正在改为直营（DTC）的转型工作。
