7月24日当日，李宁（02331.HK）市值收报14.42港元/股，单日跌幅为2.57%，已逼近2026年年内创立的最低纪录。7月27日开盘后，该股出现小幅反弹，发稿时股价定格在14.52港元/股。回溯全年表现，李宁股价已有超过21%的跌幅。
最新公布的经营数据揭示，第二季度，李宁品牌（不含李宁YOUNG）在所有销售平台的零售总额同比呈低单位数下滑。线下渠道整体录得低单位数负增长，具体来看，直营零售渠道同样呈现低单位数下降，而特许经销商的批发业务则出现中单位数下滑；值得肯定的是，电子商务虚拟店铺业务录得中单位数增长。
截至2026年6月30日月底，李宁品牌在中国大陆地区的销售网点数量（不含李宁YOUNG）累计达6063家，环比减少12家。本年度累计，销售点数量净缩水28家。
这28家减少的销售网点中，零售业务方面减少66家，批发业务反而增加38家。而李宁YOUNG品牌旗下销售点在同年6月底达到1516家，环比增加52家，但全年的净增规模为-2家。
李宁方面分析，线下销售额表现疲软主要受气候因素及消费意愿下降影响，客流量降幅超出预期。为此公司增加了折扣优惠以提升成交率，力图稳定销售状况。至于毛利率端的压力，李宁称能通过供应链效率提升与原材料价格管控得到部分缓解。
早前在2023年6月2日，李宁品牌正式宣布与NBA球星斯蒂芬·库里（Stephen Curry）及其个人品牌Curry Brand展开长期合作。对急需新增长叙事的李宁来说，库里代言恰逢其时。
过去几年，李宁的业绩增速明显放缓。根据公司公布的数据，其收入增长率从2021年的56.1%锐减至2025年的3.2%，近三年的营收仅维持个位数增长。
自2021年起，李宁的品类构成也发生了显著变动。2025年，鞋类产品营收达146.51亿元，占比提升至49.5%，已超越服装成为首个核心品类。跑步系列成为主要增长动力，该品类零售额占比从2021年的16%增至2025年的31%，其中跑鞋业务流水增速为10%。
反观篮球品类的营收表现持续承压，同比下降幅度接近19%。韦德系列篮球鞋在李宁篮球产品组合中的比重，从2022年的25%大幅降至2025年的6%。
资料来源：读创财经
