2005年，一个33岁的清华毕业生朱一明，从硅谷归来，在北京清华科技园，他许下了一个当时多数人都不相信的梦想：创建中国的“三星电子”。彼时，全球DRAM市场由三星、SK海力士、美光这三大巨头牢牢掌控，中国的存储芯片产业几乎还是一片无人涉足的荒地。
朱一明挑选了一条颇具智慧的道路，从巨头们不太关注但存在需求的小众市场——NOR Flash切入。经过十余年的精心耕耘，他成功将兆易创新打造成全球NOR Flash市场的佼佼者，并实现了公司的上市。2016年，他又将目光投向DRAM赛道，立下“盈利前不领工资”的誓言。在七年间，他本人没有领取一分薪水，而公司累计亏损达到了惊人的三百亿，一度被戏称为“碎钞机”。到了2026年7月27日，长鑫科技成功登陆科创板，市值一举超过3.28万亿元，登顶A股市场。朱一明的个人财富接近千亿，公司里的12位高管个人财富也都过亿，而合肥市的国有资产也因此获得了超过万亿的账面盈利。这一系列的成就，被行业誉为“中国半导体史上最惊险而光辉的反败为胜”。
高信资本创始合伙人兼董事长曹斌这样评价朱一明：“他在国内堪称顶尖的企业家，是名副其实的中国存储行业的奠基人。”他亲手培育了两家上市龙头存储企业，兆易创新拥有超过5000亿的市值，长鑫存储的市值更是达到了30000亿，他对行业的贡献难以估量。长鑫存储的成功并非偶然，而是技术进步、资本动向、政策支持以及时代机遇共同作用的结果，所有的成功都离不开这个时代。
曹斌作为张雪机车的天使投资人，在该项目中获得了高达60倍的回报。而他对长鑫存储的投资，又为他带来了超过三十倍的账面盈利。
在这场成功的背后，是合肥市政府近十年来的持续投入，其持股比例高达36.79%，账面盈利超过1.2万亿元。根据相关媒体的统计，这一数字相当于广州小半年GDP的总和，几乎占到了三成的地方土地财政收入；由于合肥上市公司总市值的飙升，直接突破了4.5万亿元大关，这使得合肥一跃成为全国第四大城市，仅次于北京、上海和深圳。
这一切究竟是命运的垂青，还是因为深谋远虑的布局？长鑫科技的成功之路，是否能够被其他城市所复制？曹斌曾亲自前往合肥一百多次，他提到：“合肥市政府非常懂得如何在关键时刻给予支持，当地的领导者尊重市场规律，也非常重视人才。政府官员对待市场的方式非常谦和，不会以高高在上的姿态对待企业。”
在长鑫科技上市首日，凤凰《AI研究院》与长鑫存储以及张雪机车的投资人曹斌进行了一场长达近两个半小时的对话，深入剖析了“合肥模式”的背后的逻辑和产业投资的奥秘，同时也还原了长鑫存储从亏损到最终成为A股领军企业的发展历程。
在访谈中，曹斌还就全球DRAM市场的寡头格局、人工智能大模型对算力存储的需求、商业航天这一新兴赛道以及硬科技投资如何穿越经济周期等话题，对凤凰《AI研究院》提出的问题进行了回应。在他看来，长鑫的故事并非什么神话，而是一堂生动的关于“耐心资本”与“长期主义”的实战课程，中国半导体行业的下一个十年，才刚刚拉开序幕。
（高信资本创始合伙人兼董事长曹斌）
以下为凤凰《AI研究院》与曹斌对话摘录（上）：
01
谈投资回报：“账面收益达到了三十多倍，那时候真不敢想象”
凤凰《AI研究院》：7月27日，长鑫存储的上市总市值突破了3万亿元大关，这样的市场走势您在投资之初就预见到吗？
曹斌：站在我们进行投资的那个时间点，完全不可能预料到，那时候真不敢奢望。
凤凰《AI研究院》：当初您为什么会决定投资长鑫存储？
曹斌：我们在合肥已经投资了不少企业，长鑫无疑是其中的佼佼者。我早期就觉得晶圆厂在整个产业链中占据着核心地位，因此优先考虑投资这类IDM制造企业。我们当时的目标是重仓投资那些重资产的晶圆制造类芯片企业，这类企业虽然前期投入巨大，但在行业内拥有强大的话语权，具有较高的护城河，未来对整个产业的影响力也会更加深远，这是我们投资的核心逻辑。
凤凰《AI研究院》：您有亲自考察过长鑫存储吗？
曹斌：我在2021年的三四月份确实去过长鑫存储进行考察。
凤凰《AI研究院》：2021年长鑫存储还处于持续亏损的阶段，资金消耗非常快，当时是什么关键因素让您下定决心投资？
曹斌：我的核心判断是，晶圆制造是半导体产业链中最关键的一环，这个环节具有最高的价值量，因此我坚定地布局那些具有制造属性的芯片企业。
