7月23日，河南建业地产发布公告，旗下两大文旅项目——"只有河南·戏剧幻城"与"建业电影小镇"将整体出售，交易总额30亿元，买家是中信资本旗下的信宸资本。这起交易再次引发市场关注房地产与文旅资产结合的模式。
早在2019年前，房地产市场正值黄金期，很多房企纷纷投资文旅项目。不过，随着房地产行业步入下行通道，重资产文旅项目在没有地产资金支撑的情况下，独立盈利能力遇到了显著挑战。
投资数额巨大且回报周期长，使得资本开始更倾向于轻资产模式。比如岳阳城投投入1.3亿元获得了"只有"IP品牌许可和剧目制作等权益；宋城演艺在青岛和台州的新项目也选择了轻资产方式，文旅演艺领域投资逻辑正在悄然转变。
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建业地产的紧急处置
7月24日，建业集团发表长文《挥手自兹去，此心寄河山》，对出售资产作出回应。文中提到："企业的命运，终究要靠自己掌握。生存下来，才是关键所在。"
建业地产决定卖掉两大文旅项目，交易总价30亿元。"只有河南"作价25亿元，"建业电影小镇"作价5亿元。交易结束后，建业地产将不再持有这些项目的任何权益。
成立于1992年的建业地产总部位于郑州，主营业务是房地产开发，旗下有四家上市公司，2019年销售额突破千亿。除了地产，公司还经营文旅和足球业务。"只有河南"和"建业电影小镇"是文旅板块的核心项目。
图源自网络
2021年后，房地产行业下行，建业地产财务状况恶化。到2025年末，公司资产总额949.01亿元，负债却达到1034.66亿元，已经资不抵债。
"只有河南"项目由建业集团联合导演王潮歌打造，占地622亩，投资超60亿元，是国内最大的戏剧群落之一。数据显示，2025年接待游客超过1800万人次，外地游客占比超过80%。现在成人票原价490元，折后价325元。
"建业电影小镇"自2019年9月开业以来，到2025年底累计接待游客逾千万。
公告中建业地产解释，文旅行业属于资本密集型产业，需要持续的资金投入和人力配置，还背负大量债务，这些资金长期用于偿债，影响了集团流动性和财务灵活性。出售资产后，可以将资源集中于房地产开发主业。
建业地产还承诺，项目运营团队暂时不会变动，园区演出和日常经营不会因股权变更而立即调整。
02
"爆款"项目的财务困境
尽管"只有河南"客流量很大，但财务状况并不乐观。公告显示，持有"只有河南"的"河南中原"2025年税后净亏损979万元，而2024年盈利1692万元，业绩从盈利转为亏损。
"郑州商业研究"分析认为，"只有河南"的商业模式本身就不赚钱。项目人力成本高、设备损耗大、场景维护费用高，同时二次消费薄弱，收入无法覆盖运营成本。
"只有河南"的困境并非特例。王潮歌《只有》系列的第一个项目"只有峨眉山"投资8.19亿元，运营不到六年就停了。运营主体峨眉山云上旅投在2020年至2025年上半年累计亏损近6亿元，主要原因是通过夜游的游客少，消费链条短。河北廊坊投资超40亿元的"只有红楼梦"至今没有盈利报告。
相比之下，《只有》系列的"只有岳阳"采取了轻资产模式。根据公开信息，岳阳城投只投资1.3亿元购买"只有"IP品牌许可和剧目制作服务，没有其他投资计划，项目选址在岳阳。
