（作者｜周琦 编辑｜吕栋）
7月30日，沉寂许久的白酒板块迎来了难得的上涨行情。
截止收盘，舍得酒业与金徽酒实现涨停，金种子酒盘中涨停，最终收涨7.45%。口子窖、酒鬼酒、迎驾贡酒涨幅均超过4%，五粮液也上涨了4.51%。中证白酒指数单日上涨4.17%，从今年7月至今累计涨幅已经超出14%。
市场情绪的转变并非空穴来风。7月18日，飞天茅台在i茅台平台上的零售价上调了100元，达到了1639元/瓶，这是年内第二次涨价。再加上近日出台的《扩大消费“十五五”规划》明确了2030年社会零售总额要达到60万亿元的目标，消费板块因此获得政策支持。同时，科技股经历调整后，资金开始流向估值较低的行业，而公募白酒基金的重仓比例正处于历史最低点，这些都为估值修复行情提供了契机。
股价上涨背后，是一份颇为冷清的业绩预告。
截至7月30日，共有9家白酒相关上市公司公布了2026年上半年的业绩预告。在这9家公司中，只有五粮液预计会预增，其他8家公司要么利润大幅下滑，要么直接出现亏损。
九份业绩预告里，有八家在报忧。
舍得酒业预计上半年归母净利润同比下滑60.52%至69.55%。公司解释说，这是主动控制发货节奏，帮助渠道消化库存的结果，但代价是营收同比下降了大约16%。
水井坊的情况更加严峻，预计上半年归母净利润为-622.21万元，从有盈利转为亏损状态；预计营业收入为10.82亿元，同比下降27.78%。
牛栏山母公司顺鑫农业、天佑德酒的预计净利润同比分别下滑69.34%至79.18%、76%至84%。金种子酒、皇台酒业、ST春天、ST椰岛则直接公布亏损，其中ST春天由盈利转为亏损。
对于那些原本就在保壳线边缘挣扎的白酒企业来说，这个上半年无疑是雪上加霜。
五粮液预计上半年归母净利润在87.3亿元至92亿元之间，同比增长88.8%至98.97%，是这9家公司中唯一预增的一家。
但需要注意，五粮液在今年4月底发布了前期会计差错更正公告，对过往财务数据进行了追溯重述。2025年前三季度，归母净利润从原先的约215亿元大幅调减至64.75亿元。因此，高增速更多是因为基数低，而不是经营层面出现了强劲反弹。
酒业评论家肖竹青向观察者网表示，本轮业绩下滑背后是三种长期矛盾的叠加。
首先是居民消费信心减弱，白酒的非必需品属性使其首当其冲，消费者更倾向于选择百元以内的口粮酒。高端和次高端白酒企业在这两方面都承受着压力。其次是商务接待场景永久性萎缩，“已经没有任何修复的余地”。
第三是渠道库存高企，整个行业的渠道成品酒库存价值超过3000亿元，平均库存周转天数达到了900天。经销商的资金链紧张，拒绝压货，在价格倒挂的情况下出现“卖一瓶亏一瓶”的现象。
价格体系的松动已经显而易见。
观察者网查询“今日酒价”发现，7月30日，茅台1935的行情价为650元。这款产品上市初期曾一度被炒到近2000元。第八代五粮液和国窖1573的价格分别是830元和825元，而这两个产品的官方建议零售价都是1499元/瓶。
值得一提的是，茅台在7月18日完成年内第二次提价后，飞天茅台的官方零售价与市场批价在历史上首次几乎相同。7月30日，2026年飞天散瓶批价报出1685元，比i茅台的零售价仅高出46元。
要知道，过去很多年，飞天茅台的批价远远高于官方零售价。
当经销商不再愿意接货时，酒企只能选择自己直接面对消费者。
“酒企集体转向To C并非策略创新，而是危机倒逼下的被动选择。”肖竹青说，茅台和五粮液可以依靠品牌影响力主动布局i茅台和直营体系，但大多数区域酒企和次高端酒企则是出于危机的自救。
而直营门店、直播电商、品鉴会等C端投入会增加销售费用，在短期内反而会侵蚀利润。“万亿级渠道库存至少需要一至两年缓慢出清，未来酒企的竞争力将不再由渠道打款规模决定，而是由真实C端开瓶量、用户复购率来衡量。”
寻找增量市场
业绩压力之下，酒企在产品、价格带、渠道、场景和海外市场等方面展开了全方位的自救。近一年来，这些行动几乎覆盖了所有方面。首先是度数下降，低度化已经从尝试转变为集体行动，五粮液29度“一见倾心”将在2025年8月上线。
