这次上涨有着非同寻常的意义，它让市场感到，那最为急切、最为机械的强制抛售阶段，或许已经走到了尽头。
——邻近的韩国（那边）昨天还在抱怨不停，今天就转而欢呼雀跃。
韩国股市（KOSPI）出现了18%的飙升，创下了历史性的单日最大涨幅记录，SK海力士直接触及涨停板（30%），三星电子更一度大涨27%。
这波上涨的背后，有两个关键因素在推动：
· 其一是美国昨晚的力挺，美国科技股率先实现反弹。这对韩国市场来说，实在是一个关键性的帮助。
· 再者是韩国政府开始着手稳定市场。一方面，他们提高了杠杆ETF的保证金，以此限制过度的投机行为；另一方面，计划继续向AI产业投入将近140亿美元，以此为基础，为长期的产业发展提供支撑。
回想韩国股市那轮暴跌期间，三星、SK海力士公布的公司财报其实都还算不错。业绩并没有出现崩溃式下滑，真正受重创的是市场的整体情绪。现在，市场开始重新审视，发现这些公司的盈利能力依然强劲，AI订单仍未减少，HBM需求也没有枯竭。
因此，我们将这次上涨理解为——一次基于基本面支撑的强力反弹。我们早在这次暴跌前夕，就在《环球市场笔记》中预言过，韩国股市有可能跌破6000点，但在5600点附近会出现反弹。
今天，外资净流入7.8万亿韩元，而韩国散户则净卖出大约8万亿韩元。这是一个值得注意的现象：受损的韩国散户开始集中撤离，与此同时，外资交易盘和空头回补的资金迅速承接了这些卖盘。
尽管18%的涨幅非常引人注目，但它并不能算是底部确认的信号。
首先，单日的上涨还不足以轻易断定底部已经形成。从数字角度看，下跌了17%之后上涨18%，实际上只是接近于回到原来的出发点。周五的暴涨确实修复了价格层面，但并没有修复先前留下的杠杆损失、信心缺失以及流动性损伤。要真正确认底部，需要观察接下来数个交易日的稳定走势，而不是仅仅依靠一天的涨幅。
其次，周五当天逆势做空韩国股市的吸引力并不强，更多地是短线的资金在追涨和回补空头（这次上涨的质量一般，卖压消失得快，信心恢复得却没有那么迅速），而长线机构却还在观望，甚至利用这次反弹来减仓（短线的资金已经回流，长线的资金还没有）。我们估计，今天的涨幅中有2/3来自于仓位修复、空头回补以及强制卖盘的消失；剩下的约1/3则来自于微软、亚马逊、三星与SK海力士所展现的基本面支持。
可以预见的是，在未来的某个时间段里，韩国股市仍可能会频繁出现5%—10%级别的大幅波动。只要这样的波动还在持续，韩国股市就还没有真正恢复健康。
