界面新闻记者 赵阳戈
2026年，AI算力的需求迎来爆发式增长，洁净室工程服务商亚翔集成（603929.SH）借此获得新的发展动力。7月31日，公司正式公布了2026年半年度报告，此前业绩预告中提到的“净利润增长超两倍”目标得以实现。
营收与利润大幅上涨的背后，亚翔集成也面临现金流波动、应收账款持续偏高以及客户集中度偏高的问题，这些因素使公司亮眼业绩的可持续性受到考验。
国内市场竞争白热化，新加坡业务成为重要支撑
亚翔集成自2016年上市以来，主要业务是为IC半导体等高科技电子产业的建厂工程提供洁净室及相关配套机电工程、工艺二次配工程及建筑工程等服务。公司连续5年保持净利润增长，2026年上半年延续了这一积极态势。
半年报显示，公司营业收入达到25.48亿元，同比增长51.36%；归属于上市公司股东的净利润为4.9亿元，同比增长204.8%。
界面新闻发现，亚翔集成利润端的显著增长并非源于业务量的简单扩张，而是由于利润率的提升。
报告期内，公司综合毛利率从去年同期的16.89%大幅提高至24.25%，增加了7.36个百分点。管理层表示，利润的增加得益于施工项目毛利率较好以及发包成本的严格控制。这反映出公司在海外大项目的执行中，作为总包方的议价能力和精细化管理水平有所增强。
收入和利润大多来自海外市场。根据经营地区分类，亚翔集成2026年上半年新加坡地区的收入达到17.28亿元，占比接近70%；新加坡分公司上半年的净利润为4.39亿元，显示出新加坡项目的结算节奏在第二季度持续加速。
中国大陆区域的营业收入约为8.1亿元，占比约32%；越南地区的收入不足1000万元。虽然国内半导体产业处于高景气周期，亚翔集成在项目选择上仍有所侧重。公司透露，由于国内市场竞争激烈，会优先承接毛利率较高的工程项目。
此外，利润增长的部分原因还来自资产减值的冲回和汇兑收益。公司表示，上期施工项目在本期结算及回款良好，导致冲回的合同资产减值准备较多。同时，美元对新加坡元汇率走强，公司持有的美元存款产生了一定汇兑收益。这些因素进一步提升了报表利润。
经营现金流状况不佳
利润表上的“账面繁荣”与现金流量表揭示的现实形成明显反差。亚翔集成赚了4.9亿元的净利润，但经营活动产生的现金流量净额却为-1.31亿元，上年同期为8.77亿元。
对于这一现象，公司解释为工程行业收付款不同期的行业特点所致。然而，从具体数据来看，现金流出的压力主要来自回款问题。
随着新加坡项目的大规模推进，“已结算暂未收款”的应收账款大幅增加。截至6月末，公司应收账款从年初的4.57亿元飙升至11.07亿元，增长了142.55%，相当于公司上半年新增收入的大部分仍停留账面上，未能转化为现金。亚翔集成表示，“公司高度关注现金流量管理，正在采取措施加大工程款回收”。
此外，公司期末应付账款达到23.65亿元；长期以来未使用的短期借款在2026年上半年新增了1亿元。尽管公司货币资金截至6月末有28.68亿元，短期偿债压力暂时可控，“财务风险整体处于可控状态”，但与年初的36.8亿元相比，货币资金金额有所下降。
更值得警惕的是应收账款的客户集中度风险。截至报告期末，亚翔集成前五大客户的应收账款占公司应收账款总额的比例高达96.38%，而2025年上半年这一比例仅为33.83%。公司表示，这些合作客户均为细分领域的头部大中型领先企业，自身抗风险能力较强。但这种“把鸡蛋放在少数几个篮子里”的客户结构，使得回款情况受制于少数大客户自身的经营状况。
