每经记者：蔡 鼎 每经编辑：张益铭
汉得信息（SZ300170）最近再一次把上市申请文件送达港交所，这次国泰海通担任独家保荐人。招股书（草拟版本）中引用了弗若斯特沙利文的数据，提到2025年中国企业IT咨询与数字解决方案服务市场规模会是1962亿元，汉得信息以1.7%的份额在国内本土企业中排在第一位。这些年里，公司不断把AI应用框架和企业级PaaS平台推向市场，AI服务收入从2023年的2210万元增加到了2025年的3.1亿元。
视觉中国图
汉得信息的招股书还显示了一些财务和合规的信息。《每日经济新闻》记者关注到，在2023年至2026年前四个月，公司的贸易应收款项及应收票据亏损拨备期末余额最高时超过了7.7亿元，周转天数一度达到209天。另外，公司社会保险供款短缺累计超过1.55亿元，可能会有最高三倍的罚款。
更重要的是，核心ERP业务对第三方软件的依赖、底层技术架构的开源风险，以及关联交易的合规性，都反映出这家IT服务商在业务模式与公司治理上面临的实际问题。
应收账款规模大
汉得信息主营业务是IT咨询与实施服务，这种业务类型非常依赖人力。在项目执行时，公司需要先支付很多技术人员的人力成本和差旅费，但客户的付款通常要经过较长的内部审批，可能按项目进度或验收后结算。这样的业务模式让公司必须垫付大量营运资金，使得应收账款规模变大。招股书显示，在报告期内，公司的贸易应收款项及应收票据账面余额一直很高。到每个报告期末，这个科目的余额分别是12.03亿元、13.96亿元、15.02亿元和16.31亿元。
伴随应收账款规模增加的，是减值拨备。报告期内，公司的贸易应收款项及应收票据亏损拨备分别是6.93亿元、7.17亿元、7.58亿元和7.77亿元。从账龄结构来看，到2026年4月末，账龄超过3年的贸易应收款项有5.44亿元。
应收账款这么高，直接影响了公司的资金周转效率。报告期内，公司的贸易应收款项及应收票据与合约资产周转天数分别是187天、175天、181天和209天。钱回笼慢，公司的经营性现金流就感到压力，2026年前四个月，公司经营活动所用现金净额是1.78亿元。
在应收账款高企背后，是公司在项目成本控制上遇到的困难。招股书显示，报告期内，汉得信息有400个项目亏损，总计亏损1.33亿元。这些亏损项目包括产业数字化解决方案、财务数字化解决方案、ERP咨询与实施服务、信息技术外包服务，分别有106个、128个、122个和42个。
公司解释说，这些亏损主要是因为为了得到战略客户、进入新的客户行业、建立标杆案例或推广新产品，对一些项目采取了竞争性定价策略；还有，因为项目实施的复杂度超出了预期，一些项目需要的工时或高级人员数量超出了最初预算。
技术上存在依赖
汉得信息把企业级PaaS平台H-ZERO看作是数字化的基础。但招股书显示，它的技术体系与第三方商业软件及开源生态紧密结合。
具体来说，2025年占总营收29.7%（10.15亿元）的ERP咨询与实施业务，主要使用Oracle、SAP等国际大公司的第三方企业软件。同时，它的AI技术和底层云原生架构也大量使用了开源基础模型和开源框架。这种业务结构意味着，如果上游第三方厂商改变了授权政策，或者开源协议有合规审查，都可能直接影响它的项目交付和成本控制。
此外，企业级PaaS平台HZERO使用Spring Cloud作为微服务架构，把系统模块分成很多独立的微服务。
