张大伟 绘图 □记者 汪友若 前段时间，A股整体显示出震荡分化态势，三大指数在当周的涨跌幅度不尽相同。经历了7月份的波动后，众多券商策略展望报告普遍指出，政策层面近期释放了较为明确的稳增长信号，再加上企业盈利逐步修复以及流动性适度宽裕的支撑，市场进一步下行的空间已经有限，8月份A股或许能进入行情修复的有利阶段。可能已经到了超跌反弹的时机 中信证券提出，A股本轮的调整更多是源于拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击，这一点体现在：整体杠杆情况处于安全水平，7月份上涨的股票数量接近全部A股的一半，明显超过了6月份的数据；与全球历史上典型的去杠杆行情相比，当前A股的融资回落幅度并不算太大；ETF市场持续资金净流入，科技类ETF的净流入为市场提供了充足的流动性支持。中信证券认为，8月份市场普遍性修复的可能性还在提升，非AI板块的负面叙事有望出现边际改善，资金环境也支持市场情绪修复。
中国银河证券观察，从市场交易层面来看，在本轮调整过程中，杠杆资金的风险偏好显然有所下降，两融余额持续减少，阶段性杠杆资金的降温缓解了前期赛道的拥挤压力。同时，场内股票型ETF逆势出现资金净流入，表明资金在市场调整过程中选择逢低布局，底部承接力量对指数形成了支持。短期来看，市场很可能将以震荡整理、结构再平衡为主，随着AI赛道拥挤度回落、国内政策持续托底、长线资金不断介入，指数进一步下探的空间将显著收窄。
方正证券则直言超跌反弹的时机或许已经来临。该机构分析，5月至6月非科技板块经历了明显调整，7月科技板块大幅调整，市场通过轮流调整的方式释放了绝大部分压力。由于指数刚经历快速调整、融资余额显著降低，市场筑底修复的过程会相对漫长，波动率下降，但这也有利于行情稳健发展。未来两个月都属于修复行情的合适时间，市场有望迎来普涨修复行情。
华安证券同样认为，近期市场已经显现出超跌态势，具备良好的布局价值。与此同时，近期AI产业主线的超跌更多是因为基本面无关，主要在于海外情绪传导和资金面交易性因素。眼下海外市场科技方向已经呈现企稳回升的态势，A股科技公司业绩预告显示景气度依然保持高位。在经历近期深度调整后，AI产业链上中游环节存在超跌反弹、估值修复的布局机会。
调整至更加均衡的投资组合 具体投资组合上，机构建议采取“攻守平衡”策略：一方面以高股息红利资产作为基础配置，适度捕捉内需修复的阶段性机会；另一方面可以在科技板块内部选择盈利兑现更有确定性的细分领域。
中信证券建议投资者增持能化、有色、非银和创新药等板块，科技板块内部需要借反弹优化持仓结构，重新回归基本面、产业地位和长期盈利能力的定价逻辑。
中国银河证券表示，进入8月，上市公司半年报将密集披露，投资者可以持续关注具备真实业绩兑现能力、景气确定性更突出的细分股票。中长期科技成长产业趋势并未走向终结，后续行情将由普涨行情转为依赖业绩筛选的结构性机会。
长城证券判断，短期内A股可能继续面临震荡筑底的情况，但海内外科技股杠杆风险已经逐渐释放，资金面存在托底作用，当前市场可以更为乐观。随着半年度业绩逐渐披露，市场将更加重视科技板块的业绩验证情况。后续建议从之前的“科技抱团”逐步调整为更加均衡的投资组合思路。
开源证券表示，短期内建议投资者继续做好风格再平衡，市场将寻找前期涨幅有限、机构持仓较低且具有业绩支持的方向。中期来看，市场的上涨逻辑没有发生改变，科技仍是长期投资主线，但下一阶段的收益来源将是科技板块内部的重新筛选，而不是整个板块估值继续提升。
国信证券则看好红利资产的表现。该机构指出，A股红利资产近期表现占优，主要是因为科技板块回落引发市场调整，前期主导科技股的资金部分离场。当前科技板块仍在消化前期超额收益，在长线资金入市的情况下，相对性价比较高的红利资产表现有望继续。建议投资者
