每经记者：王砚丹 每经编辑：肖芮冬
华尔街一位年仅24岁的对冲基金管理人，利奥波德·阿申布伦纳，掌管着“态势感知”基金。这位年轻的基金经理选择高杠杆押注AI科技赛道，却在市场短期回调时遭遇困境，不得不以折价方式抛售上百亿规模的持仓，几乎面临清盘，过去被视为“AI股神”的形象迅速瓦解。
A股市场的情况同样值得关注。上半年，半导体与存储科技板块受到杠杆资金的追捧，但从7月起，一场持续的去杠杆浪潮席卷而来。场内融资资金大规模撤离，导致相关股价大幅下挫。
不过，7月的最后一周，A股科技板块开始显露企稳的迹象，部分股票率先迎来杠杆资金的回流。市场开始关注：本轮A股科技股的去杠杆是否接近尾声？
回顾本轮科技股去杠杆的完整过程
不妨先梳理一下A股科技板块本轮去杠杆的全貌。
6月25日，A股融资余额首次突破3万亿元大关，达到3.0101万亿元，随后几天持续在该水平附近震荡。7月1日和7月2日，融资余额连续稳在3万亿元整数点，一度让市场对科技赛道的持续上涨抱有期待。
但高位科技板块的估值泡沫开始消化，资金兑现需求日益增强，典型的负反馈循环随之启动：融资去杠杆引发股价下跌，而股价进一步下跌又迫使更多杠杆资金止损离场，赛道调整的幅度不断加剧。
从7月上旬开始，先前大量涌入AI、半导体、存储赛道的杠杆资金率先出现松动，市场交易情绪迅速降温。这些科技成长股此前借助产业利好和题材热度，估值创下年内高点，获利资金兑现意愿强烈。叠加海外科技资产的波动影响，场内形成大规模集中偿债的态势，两市融资余额就此进入持续下行通道，展开一轮深度且快速的结构性去杠杆。
根据东方财富Choice金融终端的数据，7月的全部23个交易日中，有18天出现融资资金净偿还，仅5天实现净流入，杠杆资金呈单向出逃态势。其中，7月17日和7月20日是集中偿债的峰值，单日融资净流出金额分别高达800.78亿元和597.71亿元，巨大的抛压显著压制了市场情绪。截至7月31日，A股融资余额回落至2.58万亿元，7月单月累计减少超过4100亿元，创下近两年来单月杠杆资金撤离的最大规模。
值得一提的是，本轮去杠杆并非全市场普跌式风险出清，而是高度集中于科技赛道的结构性去化，资金撤离的方向高度集中。根据东方财富Choice金融终端的细分行业数据，在申万二级行业分类下，7月份，半导体、通信设备、元件、消费电子、电池、自动化设备、光学光电子等七大科技细分行业，融资净偿还额均超过百亿元。其中，半导体行业杠杆去清力度最大，单月融资资金净偿还695.44亿元；通信设备紧随其后，净偿还453.75亿元。整体来看，大科技板块7月融资余额累计收缩超过1500亿元，成为全市场去杠杆的核心，彻底打破上半年科技股“杠杆抱团、溢价上行”的极端交易格局。
德明利：杠杆资金回流初现
在本轮科技股结构性去杠杆行情中，存储芯片龙头德明利是观察热门赛道“高位堆杠杆、下跌杀杠杆、底部试回流”周期的一个典型样本。
作为2026年上半年国产存储替代行情的焦点股，德明利凭借赛道的高景气度实现翻倍行情，成为场内融资资金高度集中的博弈对象之一。6月26日，该股盘中触摸到980元/股的阶段历史高点，同步迎来杠杆资金持仓的顶峰，当日融资余额高达129.0亿元，融资交易活跃度与融资持仓占比均创上市以来新高。
不过，股价见顶后，杠杆资金并未立即撤离。6月29日和6月30日，该股股价已出现小幅回调，但融资余额仍维持高位，其中6月30日融资余额创下129.6亿元的历史峰值。
进入7月，行情拐点彻底显现，德明利开启深度调整模式，杠杆资金踩踏式撤离的戏码同步上演。800元、70
