每经记者：陈晴 每经编辑：杨军
当前，杭州优云科技股份有限公司（以下简称为优云科技）正积极准备申报北交所上市。
关于业绩表现，优云科技在报告期间内的营收与归母净利润实现了稳步提升。即便如此，高速增长的势头下，公司主营业务毛利率却连续三个财年呈现下滑态势，从原先的19.60%降至17.14%。
深入产业链视角可见，优云科技的上下游集中度依然十分显著，阿里巴巴则同时出现在前五大客户与供应商名单里。
就资金状况而言，优云科技在递交上市申请的前夕，即2026年5月，实施了金额为6030万元的分红方案，结合2023年的7000万元分红记录，累计派现达到1.3亿元，而本次IPO（首次公开募股）计划募集的资金为1.2亿元，意图用于补充公司的流动资金。
毛利率三年间减少了2.5个百分点
优云科技自2017年5月成立，其核心业务聚焦于围绕边缘节点与数据中心的IDC（互联网数据中心）集成服务，以及包含安全保障、CDN（内容分发网络）及算力服务等项目在内的云服务整体解决方案。
剖析股权背景，优云科技开创时，董事长人选并非现任实控人王剑平，而是股东宋晓燕。王剑平出生于1981年，拥有本科学历。2017年11月，宋晓燕因计划移居海外，将其持有的31%股权转交于王璐成代为管理（名义上的股权转让），另外将1.5%股权转让给何柳迅；王璐成作为宋晓燕配偶的表妹，接替了代持角色。到了2019年3月，代持人王璐成终止了代持角色，将其持有的15.5%股权转让给王剑平，剩余15.5%转让给庞茂科。庞茂科是宋晓燕之前的合作伙伴，因为看好行业前景及公司发展趋势而决定受让这部分股权，至此，代持关系宣告结束。经过这一系列股权变动，王剑平逐步增强了对公司的控制力度，最终确立了实控人的地位。
现今，王剑平拥有的表决权合计占公司总体的66.03%；庞茂科仍旧持有公司846.90万股，持股比例达到9.41%，位列第四大股东。
业绩记录显示，优云科技近年迎来了快速扩张阶段。2023年至2025年间，公司营业收入分别是13.02亿元、16.88亿元、21.30亿元；归母净利润分别为1.13亿元、1.48亿元、1.93亿元。
在业务规模扩张的同时，公司的盈利能力却显现出逐渐下滑的态势。报告期间，主营业务毛利率分别为19.60%、17.87%和17.14%， noted逐年下降的走势。公司指出，毛利率下滑主要受市场竞争及客户与产品组合变化等因素的影响。
这一发展态势在同业的比较中显得更为明显。优云科技选取的首都在线、光环新网、数据港、奥飞数据四家公司为例，首都在线在2025年归母净利润出现1.70亿元的亏损，光环新网在同一时期归母净利润亏损7.59亿元。
面对行业整体承压的环境，优云科技能否继续维持其当前的盈利水平，是个亟待检验的课题。优云科技也在其招股书中指出了成长性风险，预见到若未来宏观经济环境出现不利变动、下游客户的增长需求不及预期，或公司未能适时适应行业技术发展趋势，那么业务增长可能达不到预期。
计划将募资中的1.2亿元注入流动资金
在毛利率持续下滑的背后，优云科技正遭受产业链上下游的双重挤压。
客户集中状况方面，报告期间，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为53.53%、63.25%和52.77%，始终处于较高水平。到了2025年，腾讯公司以5.27亿元的销售额位列第一大客户，占比达24.73%；阿里巴巴紧随其后，销售额为2.85亿元，占比13.38%。公司的下游客户主要为大型互联网企业及云计算厂商，这类客户所具备的采购规模大以及行业中的强势地位，一旦因公司经营调整或市场需求变动从而减少采购，则会对优云科技的业绩稳定性产生直接冲击。
特别值得注意的是，阿里巴巴同时出现在公司的前五大客户名单及前五大供应商名单。2025年，阿里巴巴不仅是优云科技的第二大客户，同时还是第三大供应商，其采购金额高达2.29亿元，占采购总额的12.51%。这种同一实体同时作为重要客户与供应商的业务模式，也揭示了IDC服务商在产业链中所处的实际地位。招股书披露，该种情况的出现源自双方在不同区域所具备的资源禀赋以及业务布局上存在互补性。
