世界黄金协会在7月31日披露了2026年第二季度的《全球黄金需求趋势报告》。依据报告，全球央行与其它官方机构的黄金储备合计净增长了289吨，相较去年同期提升了62%。多国央行的购金行为呈现回温态势，而美伊冲突等地缘政治状况持续波动。受此影响，黄金股ETF国泰（517400）显著上涨6%。投资黄金产业链的龙头企业，被视为捕捉央行购金动向与普林格周期配置征兆的关键途径。
【全球央行Q2净增289吨同比增62%，去美元化购金思路在金价调整中并未间断】
世界黄金协会第二季度发布的数据揭示了央行购金的强劲动力。统计显示，季度净增量达289吨，同比增长62%，环比增幅同样十分可观。尽管去美元化的叙事在金价调整期间未曾停滞，但第一季度数据从244吨大幅修订至57吨，主要原因是俄罗斯、土耳其、阿塞拜疆的减持行为。世界黄金协会将此解释为“部分交易被重新划分”，先前认为流向官方买家的黄金现被归入“场外交易及其他”类别。得益于第一季度的低迷表现，上半年全球央行购金需求略低于近年来的高点，但在第二季度的显著复苏显示出央行购金趋势依然处于上升轨道。世界黄金协会同时发布的《2026年全球央行黄金储备调研》揭示，45%的受访央行预计未来一年内将扩充自身黄金储备，购金意愿维持在高位。
资料来源：Ifind
中国央行已经连续19个月增持黄金，发展中经济体在购金方面仍有广阔空间。2026年5月底，我国黄金储备增至7496万盎司，环比增加了32万盎司。长江证券分析，发达经济体如美国、德国、法国的黄金储备占其总储备的比重普遍较高，而中国等国黄金储备占比远低于全球央行平均水平的26.6%，因而存在较大的配置潜力。在2021至2025年间，中国黄金储备的增持规模在全球范围内位居首位，央行购金的长线逻辑并未改变，金价调整反而为央行在低位吸纳提供了契机。
【普林格周期进入阶段五，商品和黄金配置或将胜出】
8月4日金融工程报告指出，普林格六周期信号更新至阶段五——先行指标（M1、M2）下行、同步指标（GDP、PMI）下行、滞后指标（CPI、PPI）上行，当前经济处于“滞胀”状况，模型建议配置商品和黄金。报告进一步指出，6月M1、M2的同比增速分别为4%和8%，与上月相比分别降低了1.5和0.6个百分点；7月制造业PMI为49.2%，比上月下降1.1个百分点，回落至荣枯线以下；6月CPI同比为1.0%，PPI同比为4.1%，通胀水平在高位运行且波动。根据该模型构建的战术资产轮动策略自2016年以来实现了年化收益20.20%，夏普比率1.66，在2016至2025年的每年中都获得了正向收益。在当前宏观背景下，权益市场显现疲软，商品虽然处于最后的疯狂但存在风险，黄金则成为最理想的资产选择。
资料来源：方正证券
长江证券研究表示，央行购金因子对金价波动的解释力度已经超过六成。通过模型回归分析，发现2006年至2022年期间投资因子解释力度超过五成；而自2022年以来，央行购金因子对金价波动的解释贡献度已经超过六成，黄金正从“实际利率主导”转变至“央行购金+地缘避险”的双轮驱动模式。中信建投的普林格阶段五信号与长江证券的央行购金分析框架形成交叉验证，从战术配置和长期定价两个维度都指向了黄金的配置价值。
【4000美元关口显现坚韧，底部信号逐步累积】
7月FOMC会议以9:3的比例维持利率不变，尽管有三位联储主席主张加息，但未能获得通过，加息预期被推迟至2027年3月。美国第二季度的GDP环比年率仅为1.5%，低于市场预期，6月PCE环比下降0.1%，为2020年以来首次出现月度负增长，核心PCE环比增长0.1%，低于预期。通胀的放缓与增长的减慢为黄金提供了有利的基本面。中信期货认为，沃什并未设定明确的加息前提，而是将近期市场利率的上行视为金融条件已经部分收紧，以便继续观察通胀、就业和能源价格的变化。
自年初的高点以来，金价已经调整了约半年的时间，在4000美元关口反复测试后展示了韧性。即便美联储表现出加息的倾向，金价依然坚守在40
