财联社8月5日讯（编辑 杨斌）转债供给在近期逐步恢复，新券上市也愈加频繁，可是其市场表现却异常强劲。最近数据显现，转债新券上市首日能达到57.30%的顶格涨幅，已经不再令人意外，更有多只转债在一周之内价格就实现了翻倍。分析机构表示，转债资产供需之间的不平衡状况在短期内还难以获得有效缓解。
今天，江农转债开始了它的上市交易过程。它在开盘后立刻上涨了30%，因而触发了两次临时停牌。尾盘重新上市后，这个转债牢牢锁定了57.30%的当日最大涨幅。
这段时间以来，转债新券在上市初期都表现出强劲态势，打新收益相当可观。就在昨天上市的久吾转02，在首日上涨了57.30%之后，今天继续被牢牢封在20%的涨停板上。而在7月31日上市的科博转债，在前两个交易日涨停的基础上，最新价格已经突破了200元，上市不到一周就完成了价格翻倍。
自今年6月份以来，转债新券的供应量有所增加。尽管一些市值较大的转债新券未能实现首日57.30%的涨停，但市值在10亿元以下的小额转债新券上市后基本上持续走强。比如盛德转债、通合转债、三江转债以及华峰转债，它们的价格在上市一周左右都实现了翻倍。特别是7月3日上市的三江转债，它的首周涨幅接近了250%。
图：近几个月新上市转债的表现情况
（资料源自：Wind数据，财联社整理）
中信建投固定收益首席分析师曾羽指出，由于流通盘偏小、大股东在半年内不能出售以及不可以强制赎回转股等原因，转债新券上市初期的超额收益长期存在。而过去一年中，转债上市初期的超额收益有了进一步提升。据他测算，如果以上市第二天收盘价为买入价，考虑持有10个交易日，历史数据显示单只新债可以平均获得1.39%的超额收益，而过去一年的平均超额收益达到了5.78%。
财联社此前已经多次报道过存续期转债持续缩水的情况，转债新券的稀缺性因此提升。尽管今年2月初，沪深北交易所都发布了“推出优化再融资一揽子措施”的通知，重点支持优质上市企业及科创企业的融资需求，同时监管审核的速度有所加快，转债的供给已经有所恢复，但目前的状况依然无法阻止存量转债缩水的趋势。
刚刚过去的7月份，共有15只转债完成了首发上市，这个单月上市新券的数量创下三年来的新高。到2026年累计已经有38只转债上市，总共筹集资金410.27亿元，但存续的转债市场总规模已经降到不足5000亿元，较去年年底又减少了将近600亿元。
曾羽分析认为，转债资产供需失衡的状况在短期内还难以得到有效改变。预计在2027年之前到期的转债债券余额大约有2000亿元，而当前交易所已经受理以及之后环节的转债计划发行的总规模达到700多亿元。多资产固收+产品的发展依然迅速，未来一段时间内新债的发行预计仍然无法满足固收+的配置需求，新债的“稀缺性”依旧明显。
除了次新转债表现出的稀缺性，中信证券FICC团队还认为，次新转债策略的有效性还归功于转债的ETF在市场中的比例不断上升，投资者预期次新转债被纳入指数可能会对这些价格产生影响。据他们测算，截至2026年7月底，可转债ETF的市场规模占比大约为11.83%，与年初的8.46%相比有了进一步的提升。
不过，上市初期的大幅上涨也使得转债新券的估值变得很高，从而面临更大的波动风险。从今年6月以来上市的新券来看，有些转债在上市一周后的转股溢价率甚至达到了100%以上。
曾羽认为，尽管短期内新债存在估值过高的风险，但历史数据表明新债策略有可能获得长期收益。近期新发转债“硬科技”的成分较高，在传统策略中择券的空间大幅压缩的背景下，小仓位交易新债或许能起到一定的替代作用。
