01、谈，大门敞开；打，奉陪到底，多轮贸易摩擦已验证中国政策决心与制造业韧性，市场交易逻辑已从风险偏好下移转向评估双方博弈结果及产业竞争优势。
02、本轮更类似2025年对等关税时期，中方反制后市场或逐步认可中国资产韧性，V型修复可期。
03、最糟糕时刻或已过去，7月调整是流动性冲击而非基本面拐点，科创50和创业板指已到筹码均衡位。
04、8月更倾向V型反攻，超级周后货币、AI、政策底牌已亮明，业绩验证与政策空窗期支撑修复。
05、反攻演绎看三变量：AI产业趋势仍延续，贸易摩擦不改底色，美联储加息是灰犀牛，影响高度和窗口。
06、配置科技AI为先，关注龙头及产业链卡位方向（光通信/半导体/锂电光伏），扩散看国产算力&存储；AI以外关注资源品（有色、化工）、创新药、非银等。
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报告要点
中国政策保持较强战略定力，面对外部挑战并非被动承受，坚持“谈，大门敞开；打，奉陪到底”的博弈策略，通过有效应对提升谈判空间和主动权。底气则来自中国制造的全球竞争力优势。从2018年开始美国对中国的一系列贸易制裁，如2019年华为、2020年中芯国际、2021-2022年新能源光伏产业链、2024年CXO，再到目前传闻的FCC限制中国光模块，以上行业在全球竞争格局中通过国产替代实现了极大的竞争优势，成为贡献经济增长的新动能。
中国本轮已公布对美反制清单，认为本轮贸易摩擦更可能成为验证中国资产韧性和产业竞争力的窗口，对此可参考25年对等关税时期的市场反应经验：25/4/2美方宣布对中国加征34%“对等关税”后，上证指数由4/3收盘的3342点快速下探至4/7盘中最低点的3041点，跌幅为-9.0%。随着中方的反制，虽然双方的关税一路加至4/11的125%，但在此过程中指数出现了明显的V型反弹，上证从4/7低点修复至4/22收盘的3300点，涨幅+8.5%。随后伴随美方TACO，5/10中美开启日内瓦会谈后，关税摩擦告一段落，至5/14收盘高点3404点、自4/7最低点累计涨幅+11.9%。本轮重点跟踪9/24中美AI领域会谈时间窗口，目前中方的反制之后不排除美方再次TACO的情形。
7月调整更多是流动性冲击下的筹码出清，而非AI产业趋势或基本面拐点。换手率&信用利差均触及极点，资金流更可能由债入股。科创50&创业板指触及按成交量加权年线，科技主线已回归近一年资金平均成本，筹码进入重新平衡阶段。近三周宽
