智通财经获得消息，周五美国劳工部将公布7月非农就业报告，市场再次将目光投向这个在政策收紧和地缘动荡中显得既独立又脆弱的劳动力市场。多数经济学家预计，7月就业增长将继续近期的疲软走势，失业率虽然稳定，但劳动参与率的大幅减少以及各行业间的不平衡发展，正描绘出一幅“低招聘、低解雇”的复杂画面。此外，二季度劳动生产率加速上升和薪资结构性分化，给美联储在控制通胀与维持就业之间的平衡带来了新的变数。
经济学家的一项调查结果显示，7月份非农就业岗位预计增加8.3万个，与6月份增加的5.7万个相比略有增长，但与疫情前十年近20万人次的月均增幅相比还差得很远。就业增长能力已经显著低于2022至2024年的正常扩张速度，更不用提今年春季虽然短暂出现的增长迹象——3月份非农岗位增加曾达到21.4万个，但很快就因为中东地区的战争爆发及由此引起的油价和成本冲击而受到重创。
前瞻指标普遍显示疲软。ADP研究所周三发布的数据表明，7月私人部门就业岗位仅增加了4.4万个，是今年1月以来的最小月度增幅，比6月份的9.5万个岗位增长进一步放缓。先锋集团根据其庞大的401(k)计划参与者数据估计，7月非农就业岗位增加可能仅有1.8万个，这一远低于市场预期的预测使其担忧“夏季的疲软可能持续到秋季”。
在极低的裁员率下，“低招低裁”成为市场的新常态
就业岗位招聘的冷淡与解雇端的异常平静形成了鲜明对比。劳工部数据显示，8月1日当周，调整季节性因素后的初请失业金人数为19.9万人，与前一周相比仅增加了1000人，保持在年内18.9万至23万的低位区间。未调整季节性因素的数据更是降至17.5万人，是有记录以来最低水平之一。全球就业机构Challenger, Gray & Christmas的报告指出，7月份美国雇主宣布的裁员人数环比下降27%，至33,429人，同比下降46%，创下2024年7月以来的最低记录，而且裁员主要集中在科技行业，并未出现与人工智能(AI)广泛应用相关的广泛就业损失。
美联储理事丽莎·库克将这种“企业既不积极招聘，也不轻易裁员”的情况称为“低招低裁的均衡状态”。她表示：“尽管招聘率较低，但失业率保持稳定，因为裁员率同样处于低水平。”这种均衡状态的形成，源自企业面对的地缘政治和成本压力：美以与伊朗的冲突已经进入第六个月，油价的上涨和通胀的回升增加了企业的经营成本，促使企业选择在可控的劳动开支上采取冻结招聘、推迟填充空缺岗位的保守策略。此外，特朗普政府继续实施的移民限制政策大大减少了可用劳动力的供给，即使企业有意愿增加招聘，也很难找到合适的人选，这进一步强化了企业“保持现有员工、避免裁员”的立场。
但这种低招聘状态对特定人群的影响尤为突出。库克承认，该状态下“对新进入劳动市场的人群打击尤其严重，并可能合情合理地压低劳动者的情绪”。年轻劳动者和试图构建职业道路的新人，成为就业机会短缺的直接受害者。
被参与率掩饰的松弛：失业率之下的真实情况
当前4.2%的失业率（6月数据，预计7月不变）看似稳定，但背后隐藏着一个令人担忧的指标——劳动参与率的显著下滑。6月份劳动参与率意外地下跌到61.5%，是2021年3月新冠疫情严重影响经济以来的最低点；如果排除疫情期间，则要追溯到1976年6月。值得一提的是，25岁至54岁的“壮年参与率”也急剧下降，跌至2023年12月以来的最低点，并记录了除2020年4月疫情宣布时的最大单月降幅。
劳动参与率的降低意味着，失业率的表面稳定在很大程度上是因为大量劳动者离开了劳动力市场，而不是就业环境本身稳固。实际上，自2026年以来，美国的总就业人数已经减少了83.3万人。经济学家将密切关注7月数据中参与率是否有反弹——如果
