今年前7个月地方债发行约6.6万亿，花哪儿了|财税益侃

近两年地方债发行规模增至大约10万亿元，市场预计今年将继续维持在高位。不过，今年前7个月地方债发行规模有所回落，主要原因是新增债券发行进度慢于去年同期。根据财政部等公开信息，今年前7个月全国发行地方政府债券合计约6.6万亿元，同比下降了约1.4%。7月底，中共中央政治局会议提出要加快财政支出和债券资金使用进度。中央财经大学教授温来成向第一财经表示，今年以来，地方债发行整体呈现前高后低的态势，一季度发债进度快，二季度整体放缓。在上述要求下，预计新增债券资金基本在第三季度完成发行，以便尽快形成实物工作量来扩大投资、稳定经济。多个省份已经作出相关部署。例如，7月下旬在河南省新闻办发布会上，河南省财政厅副厅长王崴透露，下半年当地将进一步加快债券发行节奏和资金拨付使用，充分发挥专项债券的撬动作用。除了支出进度，资金投向同样引人关注。那么，今年前7个月6.6万亿元地方债资金具体用在了哪些方面？目前地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等建设，而再融资债券主要用于偿还到期的政府债券本金或置换隐性债务等，即“借新还旧”。根据公开数据，前7个月全国地方政府再融资债券发行约3.76万亿元，同比增长了约11%；新增债券发行2.85万亿元，同比下降了约14%。温来成指出，今年前7个月大约六成的 地方债资金用于“借新还旧”，这主要是今年到期政府债券规模较大以及继续实施一揽子化债政策来化解隐性债务风险，这也反映出当前地方财政压力依然较大。为防范化解地方政府债务风险，中央推出了一揽子化债方案，其中，2024年至2026年，每年发行2万亿元再融资债券来置换存量隐性债务，实现展期降息，加上到期政府债券规模增加，这也使得近几年再融资债券发行规模偏大。根据企业预警通数据，今年前7个月地方大约发行1.7万亿元再融资债券用于置换存量隐性债务，占全年2万亿元发行规模的比重约86%。除此之外，按此前计划今年还将发行8000亿元新增专项债券用于置换存量隐性债务等，这被称为特殊新增专项债，前7个月实际发行规模已经超过6000亿元。一揽子化债政策正快速落地。粤开证券首席经济学家罗志恒向第一财经坦言，一揽子化债政策在隐性债务化解、债务成本压降、拖欠账款清理等方面收获显著成果，减轻了地方政府负担，在一定程度上复苏了企业活力，疏通了经济循环。相较于再融资债券发行规模显著增长，今年前7个月新增债券规模明显下降，这主要是因为今年以来新增专项债券发行进度放缓。根据今年中央与地方预算安排，今年全年新增专项债券发行规模上限为4.4万亿元，与去年持平。不过，今年前7个月，全国地方实际发行的新增专项债约2.4万亿元，同比下降了约13%。这意味着今年剩余时间里还有约2万亿元新增专项债券待发。温来成称，今年一季度新增专项债发行进度较快，但二季度明显放缓，这可能与专项债项目储备不够充足和专项债监管趋严有关。今年前7个月已经发行的约2.4万亿元新增专项债券中，除了前述0.64万亿元用于置换存量隐性债务、偿还政府拖欠企业账款等外，其余约1.76万亿元新增债券资金主要用于项目建设。企业预警通数据显示，前7个月上述1.76万亿元新增债券资金主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施、保障性安居工程、社会事业、土地储备、农林水利等领域。中诚信国际研究院院长袁海霞向第一财经分析，专项债重点投向市政产业园、交通等基建项目，并加大土储等领域支持，托底地产与投资。同时专项债资金持续向医疗、教育等民生项目倾斜，有利于补齐公共服务短板，助力提振居民消费。不过今年以来新增专