一篇“笔记”让“全球新茶饮第一股”再次浮出水面。
不久前，“00后”小股东谢海诚在社交平台分享奈雪的茶（HK02150，股价0.65港元，市值11亿港元）股东会现场实录笔记，内容十分直观，不少市场人士读后感慨——早料到奈雪的茶正逐渐落后，却没料到差距如此明显。
“气氛紧张却有序。比如股东提出的一些问题，董事长怎么不领一元年薪？现制欧包为什么变成预制的了？这些疑问很直接，但现场没人争执。”谢海诚向每经记者描述当时的情景。
对谢海诚本人来说，参加这次会议更像是一次新鲜经历。他通过港股零碎股交易只买了4股，成本大约4港元，半开玩笑说现场免费领取两瓶饮料就赚回了本钱。不过其余到场股东的心情完全不同，“有些投资者账面亏损已经超过百万元”。
身为“全球新茶饮第一股”，奈雪的茶现状与光环形成强烈反差：2021年上市发行价19.8港元/股，如今股价跌破1港元，沦为仙股；上市后的五个完整财年，四年都在亏损，2025财年依然未能盈利。董事长赵林、总经理彭心夫妇，因此持续面对市场舆论的审视。
每经记者就相关事宜联系该公司和彭心，7月1日相关负责人回应表示暂不接受采访。
奈雪的茶起起伏伏，也是新茶饮新消费行业的一个缩影。
店铺改革，高成本何时能缓解？
“我在深圳奈雪的茶总部，参加了该公司的股东会。”谢海诚透露，总部规模不大，参会股东人数不多，“没有机构投资者”。谢海诚向每经记者讲述道，“6月10日我参与周黑鸭（HK01458，股价1.19港元，市值24.76亿港元）的股东会，有专车接送，股东会现场机构股东单独坐了一桌。”
6月24日下午三点，奈雪的茶周年股东会举行，按流程发言结束后，进入股东提问时间。
高昂的成本和公司何时能扭亏，是股东们关注的重点问题。
“一位股东年龄六七十岁，他的问题是：奈雪的成本与其他茶饮相比为什么那么高？未来有没有削减成本的计划？”谢海诚称。
核心商场店、宽敞的门店，是奈雪的茶显而易见的高成本体现。2018年，奈雪的茶成立仅三年多，创始人彭心当时接受每经记者采访时，曾提到她目睹一位消费者只将星巴克带进香格里拉酒店的场景，“茶饮，也能成为品质与品位的代表。”奈雪的茶在最初那几年，确实被业界视为“中国版星巴克”——可以像星巴克那样，开在商场最显眼的入口处。
但这一模式这两年显然面临挑战，成都春熙路IFS商场曾开出喜茶黑金店、奈雪的茶PRO店，如今前者搬到了地下负一层，后者已经暂停营业。与此同时，产品售价也难以负担门店高成本，招股书显示，2020年前三季度奈雪的茶每笔订单平均销售价值43.3元，到2025年直营门店该数据已降至24.4元。
面对股东的疑问，谢海诚回忆，赵林的回应主旨是“门店由大改小，预计今年完成调整”。奈雪的茶在2025年年报中也提到，对于经营状况不佳的门店已实施相关优化，如主动关闭、改造或调整店面形式，还将推出多种店型供加盟商选择。
每经记者7月1日于北京拍摄，奈雪green新店型，主打轻食
双模式并行，加盟店的线上流量支持是否比直营店差？
从一千多家全直营，转为“直营+加盟”是奈雪的茶近年来的另一项调整。
股东李虎（化名）也出席了前几日的奈雪的茶股东会。他认为，奈雪的茶在资本市场的估值被低估了，他在今年元旦后开始增持。“我家在深圳，直线距离我家300米有两家‘奈雪’，生意都很好。我看它的财务报表，账面现金储备也很充足。但自营店若商场合约到期后要缩小面积、搬迁或关闭，在公司财务上会将前期的（单店）数十万元装修费全部计提（资产减值），所以即便现在生意不错，这部分调整也会影响公
