界面新闻记者 宋佳楠
7月2日，安克创新（00668.HK）叩开了港交所主板的大门，完成了A股与H股的双重上市布局。不过开盘便遭遇滑铁卢，股价跌破99.32港元发行价。午间收盘时，安克创新报94.05港元，跌5.31%，市值缩水至548.23亿港元。
安克创新港股发行价较A股收盘价折价约26%。全球发售的4663.28万股H股中，90%配售给国际机构，10%面向香港散户，还设有15%超额配股权用于稳定股价的绿鞋机制。
此次募资净额达45.23亿港元，将投向全球渠道拓展、供应链优化、硬件研发以及品牌建设等环节。认购情况显示，香港公开发售遭27.57倍抢购，中签率30%，香港投资者热情高涨。国际发售仅获10.24倍认购，机构投资态度明显谨慎，这种冷暖不一的认购态势，为上市首日股价承压埋下原因。
安克创新本次港股发行组建了豪华保荐阵容，中金公司、高盛亚洲、摩根大通联合担纲。11家基石投资者包括施罗德、景林、高瓴、瑞银资管新加坡等，合计斥资2.95亿美元，占全球发售股比49.9%。这些基石股份锁定6个月，理论上能显著缩小上市流通量，减轻短期抛售压力。
从业务看，安克创新奉行轻资产模式，专注充电储能、智能家居、智能影音三大领域，旗下Anker、eufy、Soundcore品牌布局全球主流海外市场。
2023至2025年，安克创新营收持续攀升，分别为175.07亿元、247.10亿元、305.14亿元，三年CAGR达32%。2025年归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%，营收与利润双双创历史新高，综合毛利率稳稳维持在45.07%。
分品类看，充电储能仍是支柱，2025年收入154.02亿元，占比50.5%；智能家居与智能影音营收占比分别为27.1%、22.4%，多元化布局有助于降低单一品类风险。
亮眼营收数字背后存在隐忧。2025年经营活动现金流净额仅4.81亿元，较2024年27.45亿元锐减82.5%，存货规模增至49.97亿元。高毛利率未能有效转化为现金，净利率长期徘徊在8%左右，盈利转化效率面临挑战。
去年全球充电宝召回事件加剧了安克创新的经营压力。全年召回238万件产品，导致产品质量保证金计提同比激增84%，直接侵蚀当期利润。海外渠道合规与品控管理正成为资本市场关注的焦点。
4月底发布的2026年第一季度财报显示，营收76.08亿元，同比增长26.93%，但净利润4.72亿元，同比下滑4.87%。
收入增长主要来自海外市场，境外营收72.50亿元，同比增长26.35%，占整体营收95.30%。利润下滑源于股权投资公允价值变动产生约1亿元账面亏损，剔除该项后扣非归母净利润达5.47亿元，同比大幅增长24.39%。
渠道结构显示，一季度线上渠道收入51.42亿元，增长25.17%，线下渠道收入24.65亿元，增长30.79%。品牌官网单季营收8.14亿元，同比飙升46.73%，自有直营渠道占比持续提升。这反映出安克创新正逐步降低对亚马逊第三方平台的依赖。2025年，亚马逊渠道营收占比超过五成，单一平台风险持续备受瞩目。
