作者 | 谢芸子
编辑 | 张帆
TikTok国际版上，一条有关果汁剥皮软糖皮乐士Peelerz的测评视频收获点赞258万。皮乐士Peelerz属于阿麦斯Amos旗下品牌。
去美国的Costco或山姆会员店看看，货架上中国糖果里，阿麦斯很特别。欧美会员店的选品风格受推崇，逐渐“反哺”国内市场。
在中国山姆APP里，阿麦斯的产品Peelerz和“贝欧宝Biobor活性益生菌软糖”排在“糖果热销榜单”的前两位，月销量分别为20万件以上和10万件以上。
品牌的能量正凝聚在资本市场上。
前些日子，阿麦斯向港交所提交了上市材料。根据引用的弗若斯特沙利文数据，若按2025年零售额来算，阿麦斯是中国最大的糖果企业。只要成功过会，阿麦斯就能成“中国糖果第一股”。
不过，细读招股书可见，一个更复杂的情况：这家年收入27亿的中国糖果龙头企业，超过一半的营收来自北美，国内市场的贡献不足四分之一。关键在于，全球消费环境已出现变化，阿麦斯在美国越成功，反衬出其在中国的隔膜感越发明显。
图片来自TikTok截图
美国货架上专供款
中国加入WTO后的头几年，珠三角的天空似乎被订单映亮了。
2004年，金多多食品有限公司在深圳出现。像无数当时的厂家一样，金多多起家于OEM代工，靠向中东、非洲市场的糖果订单积累本钱。两年后，公司创始人马恩多以欧美食品生产标准建成的工厂落成，使得企业拥有强大产能。
转折发生在2008年的金融危机。
那一年，原材料和国内人工成本飞涨；国际连锁零售商因为市场不容乐观，无法接受涨价。大批利润微薄的代工厂因此倒闭。
Halloween节前夜，大家都觉得没戏的时候，马恩多带着样品飞往美国阿肯色州，凭借交货守时和质量过关的产品，敲开了沃尔玛总部的大门。从此，中国糖果正式登上了北美市场的显眼位置。
36氪根据IPO招股书做了整理
图片来自IPO招股书
但让阿麦斯扎根真正的，是随后的十多年里，对产品的改进与提升。
从市场策略来说，阿麦斯努力把糖果做成“解压玩具”。不论是“4D积木软糖”还是后来模拟真实水果剥皮感受的Peelerz，吃的时候能玩的感觉，非常符合北美消费者的偏好。
2025年，阿麦斯联合美国本土KOL推广Peelerz，这款产品在TikTok上的热度激增，公司收入也跟着大涨。
招股书透露，2023年到2025年，阿麦斯收入达到10.70亿元、15.71亿元和27.82亿元，年复合增长是61.9%。同期，利润从1.37亿元增长到6亿元，年复合增长约109%。
收入增加的同时，经营结构在变化。利润率更高的自有品牌收入比例从2023年的62.8%增至2025年的77.9%；ODM代工业务收入占比则从37.2%降为22.1%，尽管绝对值仍是3.98亿元增至6.14亿元。
从这个角度看，阿麦斯顺利从代工厂，向主打自有品牌的糖果公司转变过来。
2025年，Peelerz成为全球零售额最高的剥皮软糖，阿麦斯的海外收入也从2023年的5.65亿元增长至21.45亿元，占比从52.8%提升至77.1%。其中，北美的收入是14.65亿元，占52.7%。
当公司的增长动力、利润来源和品牌影响力都根植于北美，“中国最大糖果公司”的名头更像是一张名片，而非来自消费者市场的真实反映。
图片来自招股书
图片来自招股书
关税、分红和负债暗流
2025年下半年，“北美依赖症”的问题开始突显。
去年11月，美国为控制通胀，宣布“对等关税”的豁免名单，却没把糖果列入其中。阿麦斯要应对这个情况
